2024亞洲新媒體高峰會 資誠探討台灣內容產業股權合作之最適架構

2024亞洲新媒體高峰會(ASIAHUB NEW MEDIA SUMMIT)於11月11日至12日在台北舉行，今年主題為「CONSOLIDATION - 融合．共榮．新生」，聚焦人才永續布局、科技賦能、產業合作、創新商模四大主題，資誠聯合會計師事務所暨聯盟事業副執行長游明德與資誠聯合會計師事務所副總經理王敏惠受邀擔任與談人，探討台灣內容產業股權合作的最適架構。

隨者國際OTT平台崛起，為內容業者帶來國際化的機會，也大幅推升影視內容製作成本。文化部於2023年修法，新增凡投資台灣原生內容之股權或專案者得享投資抵減，加上近年國發基金與業界聯手相繼成立內容投資公司或基金，加大台灣內容投資，使台灣內容作品的品質與數量得以明顯提升。然而，國際OTT平台隨疫情紅利縮減、市場愈趨成熟等因素調整購片預算與策略，台灣高額產製成本的影視作品若未能順利銷售予國際OTT平台，即使改轉售國內各媒體聯播的總收入亦無法負荷製作成本，致近年遽增的影視內容數量難以去化，導致嚴重的產銷失衡。

資誠聯合會計師事務所副總經理王敏惠指出，當受眾收視習慣已國際化時，媒體及內容製作業者勢必也需國際化，「規模化」及「資金」是國際化的基本條件，規模化才能強化企業營運韌性、建構創作試驗的容錯空間，取得長期穩健資金或申請上市櫃以支撐企業持續創新與成長需求；中小型企業在面對國際競爭及內部創新升級壓力的同時，往往受制於營運規模而難以發揮，如何突破成長限制並降低營運風險，係刻不容緩的議題。

不僅是台灣內容業者銷售受制於國際通路平台，連已有Netflix高度投資內容作品的韓國內容業者亦受此衝擊。韓國影視不論營運規模或產業成熟度都領先台灣許多，但韓國自2020年起開始思索如何透過「以國際化作品、領航平台及產業國際化」，其媒體及內容公司陸續啟動策略併購，冀望降低對國際平台的依賴度以強化競爭力。

股權合作非唯一解藥，但為重要選項之一王敏惠強調，有機成長實在緩不濟急，面對國際競爭，資金、規模與速度都是關鍵。內容產業是需要不斷創新、實驗、投資的產業，單打獨鬥且未具一定規模，在國際競逐市場中會越來越辛苦，數位科技競爭是生態系競爭，生態系建置後，才能有效發揮IP內容的加乘效益。王敏惠指出，台灣內容業者多屬中小型企業，財務體質較弱、較缺乏完善的管理制度，往往是投資法人却步的重要原因之一，務必先讓自己成為炙手可熱的結盟或股權合作對象；市場上「競爭」與「合作」將同時存在，先讓自己體質強健，才有能力與對手競爭與合作。

資誠聯合會計師事務所暨聯盟事業副執行長游明德表示，長期永續的股權投資架構，始能解決規模化瓶頸。近年台灣陸續成立多個內容投資基金，多數仍為專案投資而非股權投資，又基金存續期間為7年至10年，通常第5年起即準備獲利出場，恰能扮演推手角色，挹注企業升級或進入資本市場前的一道活水。游明德指出，內容產業需要較長的開發及產製整備期，以長期永續經營角度而言，邁入資本市場得協助企業在募資融資、拓展業務及攬才留才方面，提供更好的基礎與條件，進而幫助內容業者克服成長瓶頸。

台灣內容產業股權合作的最適架構一、控股式的集團收購架構控股型的集團收購通常由大型集團主導，強化資源整合與協同，並以其集團資源賦能創新，善用數位化科技，有效推進營運效率，讓被收購公司能槓桿大企業的資源及經驗，激發成長力道。

游明德指出，如果控股型的併購方願意先建立互信基礎並無私開放資源，被收購方也意願敞開心胸並學習其管理制度，此模式為較具效率的股權合作方式，以創造新的市場機會。

二、共治式的投資控股公司架構投資控股公司架構通常由營業規模或市場地位相近的企業共同組成，並由合組的企業共組投資控股公司及董事會，採共治體系經營，對於人才留任及管理制度較具彈性。游明德強調，觀察過去投控公司架構成功案例，多由上市櫃公司或隱形冠軍組成，透過良好的公司治理制度互相學習以厚植實力，雖然溝通及管理成本可能提高，但對欲保留人事、品牌及營運自主或包容業務多元的企業提供互信共存的架構，前端分、後端合，符合既競爭又合作的原則，達到共贏共榮；此方式也可能係階段性股權合作框架，不排除未來再視營運情形進行階段性股權調整。內容產業結盟可以在統購或交叉銷售上先取得營運綜效，並透過多元業務發展降低營運風險，提升籌資能力。

台灣內容業者的股權合作應如何啟動? 王敏惠建議，應視擬參與股權合作的企業營運現況及欲達成的目標而定，如大型集團基於價值創新為驅動因素，欲在商業模式，如產業、資產、服務旅程的延伸尋找新機會，可採控股式集團收購較快彰顯成效。如為體質佳且規模相近的內容業者結合，得先採投資控股公司架構，待綜效展現後再尋求與大集團或國外業者結合。無論採取哪一種架構，都可以思考如何透過資本市場來邁向永續經營，可先優化本業經營績效、健全財務體質及公司治理制度，進而邁入資本市場。企業透過投資控股公司架構或IPO創造更多聯盟的商業機會，為優秀人才提供更大舞台，為企業提升價值，讓企業踏上永續成長的正向循環。