【林宏文專欄】三奈米晶圓漲價箭在弦上 魏哲家與黃仁勳合演漲價雙簧 台積電將進入另一波快速成長的新龍捲風暴

台積電上周四配息3.5元，演出秒填息的多頭氣勢，除了高階製程訂單爆滿，主要客戶從輝達、博通、高通等業績與股價大有表現，都成為推升台積電股價上漲的主因。不過，這些利多因素，恐怕都沒有接下來這件事來得重要，那就是晶圓報價要上漲了。

台積電的晶圓代工價要上漲，不只已箭在弦上，更有趣的是，還先做了預告，被供需雙方拿出來在公開場合討論。

六月四日，當台北國際電腦展COMPUTEX熱鬧展現「輝黃時刻」當下，魏哲家當天也正式在台積電股東會後接任董事長。會後他接受媒體訪談時主動提及，「我確實跟『3兆男』黃仁勳抱怨過，他的產品實在太貴。」「這些產品（指輝達的ＡＩ伺服器）確實很有價值，但我也想對他展現台積電的價值。」

魏哲家這個話當然不是突然想到才說的，他說客戶東西賣得很貴，還要對他展現台積電的價值，直接表達自己的晶圓賣得太便宜，接下來就只有漲價了。這是對市場及客戶釋放出來很重大的訊息。

結果，那陣子在台灣到處趴趴走的輝達執行長黃仁勳，被媒體逮住並詢問對這件事的看法時，他也很大方地表示，力挺台積電價值反應說，支持調漲報價。

魏哲家與黃仁勳是目前全球半導體產業最重要的兩個領袖人物，結果他們隔空對話，談的還是最敏感的漲價議題，這實在是太有趣了。

過去供應商想漲價，一定想辦法先私底下做好溝通，儘量不公開，不要引起客戶反彈，但如今一個漲價議題，竟然雙方都攤在公開場合講，不怕見光死，而且理應是對立關係的供應商與客戶，卻一搭一唱地演出，這邊說要漲，那邊說很支持，當下讓人覺得是不是聽錯了。

事實上，在魏與黃兩人隔空唱和後，在一場晚宴中，黃仁勳就公開表示，他認為台積電的報價確實太低了，他認為這是台灣公司一直有很謙遜、很真誠的特質（humble 、modesty nature of Taiwan’s company），但事實上台灣對全世界的產業生態有巨大貢獻，台積電對半導體及科技產業的貢獻，可以說在財報上是遠遠沒有表現出來的（tsmc’s contribution is underrepresented）。

黃仁勳這段發言，是直接對著許多國內外產業大老說的，我相信，不管是張忠謀或魏哲家聽了，都會感動到眼淚掉下來，覺得黃仁勲真的是情義知己的最佳夥伴。

（取自台積電官網）

不過，再仔細想想當今全球半導體大勢，台積電與輝達合演的這場漲價雙簧，不只相當合理，甚至已預先可以看到結論了。

結論是，台積電這個漲價策略不僅已經確定，而且還會擴及三奈米之外的其他先進製程，造成的效應則是強者愈強，其他競爭對手，從晶圓代工業的三星及英特爾，還有IC設計業的超微等，都更加難躍雷池一步。

首先是漲價為何已確定了？因為，當最大客戶之一的輝達都同意供應商台積電漲價，顯然台積電想展現自己價值應該完全沒有障礙，而且，雙方都同意漲，代表在隔著媒體表達意見之前，雙方早就對漲價有了共識，五月底、六月初黃仁勳在台灣待了十幾天，其中也有幾段時間並未公開行程，顯然早就和魏哲家單獨會面談過了。

其實，我也強烈懷疑，搞不好這也是黃仁勳力挺台灣的一連串動作之中，支持台灣供應商的另一個「陽謀」。讓魏哲家先放出風聲，然後他再公開唱和，讓台積電這場漲價變得相當自然合理，而且還理直氣壯。

至於再仔細觀察目前全球晶圓代工產業的供需關係，供應方台積電顯然沒有對手，台積電做的是孤門獨市的生意，所以不給台積電生產，別地方也拿不到晶圓；至於需求部分，輝達也幾乎席捲AI伺服器訂單，強烈需要靠台積電提供最好的晶片及CoWoS產能，所以兩家公司CEO談好了，這個漲價談判很自然地就完成了。

（取自NVIDIA臉書粉專）

一定有人會有些疑問，為何輝達願意接受漲價，而且還如此大方？簡單來說，因為輝達的產品真的賣很貴，最近一季公布的毛利率已上升到78.35%，至於去年每季毛利率也都超過70%。這種毛利率已經和賣IP（矽智財元件）的公司差不多了。

所以，超高的毛利率，讓台積電漲一點價格，對輝達來說其實影響很小。以魏哲家過去舉的例子來推估，他說台積電賣一顆600美元的晶片給輝達，但輝達把八顆晶片加些軟體及伺服器套件後，賣給台積電是20萬美元，因此台積電晶片成本只占輝達整體營收2.5%不到。

因此，台積電晶片即使漲價一成或二成，對輝達毛利影響根本看不到。更重要的是，對輝達沒有影響，但對毛利率較低的其他對手來說，漲價當然就會造成實質影響，黃仁勳同意漲價，其實也是在墊高其他對手的競爭門檻。別看黃仁勳那麼溫柔大氣又愛台灣，對競爭者從來是不會太客氣的。

至於要漲多少呢？ 摩根大通認為，台積電最快9月敲定明年價格， 2025 年初將 N3/N5（三奈米及五奈米） 定價提高 2-6%，CoWoS 定價提高 8%~10%，毛利率有望達 50%至60%，預估未來兩年3奈米平均售價將上漲11%，CoWoS 看漲20%，有助 2025 年營收再成長 20%。

同樣的，台積電當然也不會只漲三奈米及五奈米的價格，2025年後要推出的二奈米，晶圓報價顯然也會調漲。

至於台積電這種針對先進製程漲價的計畫，大部分人應該都會覺得，對比成熟製程根本還在產能供過於求、完全漲不了價的情況，先進製程漲價是因為供需不足的緣故。

這樣的想法當然是其中的一個原因，但其實不只是供需情況不同而已，更重要的是，在摩爾定律走到瓶頸時，先進製程的高資本支出及高進入門檻，才是造成漲價的根本原因。

六月七日，我應台北科技大學智慧財產權研究所所長陳春山教授的邀請，到北科大智慧財產所與外資前輩寬量國際執行長李鴻基一起演講。大家討論到台積電的價格策略時，有外資策略分析師說，台積電三奈米的價格策略，如今看起來是錯誤的，由於設備機台等資本支出大增，成本大幅拉高，台積電三奈米報價太低，已成為拉低台積電毛利率的原因。

根據外資的推算，過去台積電導入新製程技術時，一般是四到六季，毛利率便可以拉到公司的平均毛利率水準，但三奈米目前需要的時間達到八至十季，才能達到台積電平均毛利率的水準。台積電過去四季的毛利率大約都在53%至54%左右。

而且，不只三奈米如此，未來兩奈米也一樣，達到平均毛利率的時間還可能更長。當設備機台等資本支出投資規模變得更巨大，但良率提升及學習曲線時間還要再拉長的狀況下，外資認為，台積電目前採取的低價策略，不是太正確的選擇。

不過，不管訂價政策是否錯誤，顯然台積電已到了需要調整的時刻了。在半導體景氣往上走的今年與明年，還有AI晶片需求仍然暢旺的情況下，台積電接下來的漲價，威力必定是非同小可。

關於漲價，我在《晶片島上的光芒》書中，就曾以一篇文章仔細談台積電歷年來的訂價策略。我提到，張忠謀在台積電內部最重視兩件事，一是研發，二是訂價，並且認為訂價是CEO最重要的工作。台積電內部有一位一級主管（通常是副總）負責訂價，並且直接向CEO報告。

其實，CEO若有能力將平均訂價提高1%，以台積電目前年營收超過二兆元，就有二百億元淨利直接挹注，這確實是一個天文數字。但是，CEO也不能見獵心喜、漫天要價，想在價格上超越對手，就要在價格之外的所有領域都領先競爭同業，意即當所有事情都能領先時，訂出超越其他供應的報價，就是自然又合理、水到渠成了。

不過，CEO當然不能對客戶亂漲價，台積電過去的訂價策略也一直很克制，在疫情期間最缺貨的時候，部分二、三線的供應商甚至成熟製程的價格還漲到超過台積電。

CEO的價格策略，要訂到讓客戶有一點點痛，但又不能很不爽，要讓客戶覺得有點勉強、但最後又願意接受，不要逼到客戶強烈反彈或甚至背棄離開，這是有能力的CEO必需拿捏好的一件事。

當然，以目前台積電可以說是在沒有對手的情況下，似乎本來就可以漲價，但對於價格還是要很謹慎小心，因為面對的不只是客戶會反彈而已，更重要的是，台積電如今走到今天的地位，已是動見觀瞻，不能太輕率而為。

在地緣政治因素仍然強烈影響產業發展的狀況下，台積電獨拿全球先進製程技術的情況，已讓很多人眼紅的情況下，漲價不只要面對輝達、蘋果這些客戶而已，背後的政府會不會伸手進來管，恐怕也不能不留意。

最後，從台積電漲價這件事，也可以看出，剛接任董事長的魏哲家，很明顯地展現了他與劉德音相當不同的特質，魏哲家在商言商、幹練精準的特質，讓他有擔任企業CEO的魄力，以及更適合做一個生意人的特質。這也是為何2018年張忠謀退休時，是選魏哲家當公司總裁而非董事長的原因。

如今，漲價成為魏哲家新官上任後，最重要的一場大戲，魏的身份，也從台積電總裁到兼任董事長於一身，如何在過去照顧好客戶外，還要再花時間看管政府這件最棘手的事，這是劉德音宣布退休的主因，當然也是魏哲家未來的挑戰。